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　　按照慣例，中央經濟工作會議將于本月中旬召開。供給側改革應該是這次會議的一個重要議題。自從上月習近平總書記在中央財經領導小組會議上提出“加強供給側結構性改革”以來，“供給側改革”就引發了持續的熱議。

　　經濟政策需要更多地從供給側發力，是因為擴大需求的措施越來越難以獲得預想的效果。今年，雖然積極的財政政策不斷加碼，降準降息多次實施，但消費、投資等需求并沒有明顯加速。拖累投資增長的主要是房地產和工業。人們認為，是庫存壓力和產能過剩使開發商和工業企業的投資意愿不足。

　　這種觀點有一定道理，但不是完全準確。產能過剩和需求不足其實是同一個事情的兩種表述。如果只是產能過剩，那是可以通過擴大需求來消化的，而經濟動力也會隨之恢復。例如，如果房地產業的主要問題是庫存大，那通過降息、降首付、減費、減稅、取消限購等措施促進需求增長，庫存就會被消化掉。實際情況是，今年房地產市場的需求的確是增長了，1-10月份住宅銷售額增長18.0%，但是，需求的增長在很大程度上被價格上漲抵消掉了，住宅銷售面積僅增長了7.9%，于是，大部分購買力沒有能轉化為消化庫存的力量。

　　類似的情況不只存在于房地產業，在工業領域，同樣有需求擴大被價格上漲抵消的情況。今年PPI一直是同比下降，近3月降幅高達5.9%。這主要是因為國際大宗商品價格下跌。但是，消費品的價格卻是上漲的，10月消費品價格指數同比上漲了1.0%。如果工業中存在大量過剩，那在能源和原料價格下降的情況下，消費品的價格應該因為供過于求而下降，但實情顯示并非如此。這說明，工業中也不存在大量過剩，最多只是相對過剩。

　　供給的價格彈性小，主要原因是供給的邊際成本在上升，而這又是由多方面的原因引起的。直接原因是要素成本在不斷增加，企業要面對越來越高的地價、房租，要提高工資才能招聘到員工，很多企業還要因為負債率高而背負持續攀升的融資成本。供給側改革要降低企業的生產成本，以激發它們的活力。很多人已經指出，應該采取減稅的措施。減稅無疑可以降低生產成本，但更為重要的，還是降低生產要素的成本，因為這部分成本占比大，而且目前處于邊際上升的狀況。