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　　開元儀器曾以煤質(zhì)檢測(cè)儀器設(shè)備為主，2013年開始進(jìn)入燃料智能化領(lǐng)域，對(duì)公司短期利潤(rùn)形成較大沖擊;不過今年開始，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖。今年，公司正在收購(gòu)上海恒企教育和中大英才，切入職業(yè)教育領(lǐng)域，重組完成后將成為A股職業(yè)培訓(xùn)賽道的領(lǐng)頭羊。公司形成“儀器+教育”雙引擎增長(zhǎng)的模式，利潤(rùn)可期。

　　燃料智能化獲訂單業(yè)績(jī)回暖

　　開元儀器是我國(guó)煤質(zhì)檢測(cè)儀器設(shè)備行業(yè)的龍頭企業(yè)以及國(guó)內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)力的燃料智能化管理系統(tǒng)化解決方案提供商。2014年以來，開元儀器傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑，凈利潤(rùn)從5000萬以上下降到2015年的400萬左右。主要因?yàn)楣?013年開始進(jìn)入燃料智能化領(lǐng)域，為燃煤火電廠提供鍋爐燃煤最佳運(yùn)行的解決方案。全新領(lǐng)域投入較大，同時(shí)疊加這兩年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的不景氣，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑較大。

　　不過今年以來，各燃煤電廠落實(shí)國(guó)家關(guān)于能源改革相關(guān)要求，持續(xù)推進(jìn)燃料智能化的改造，產(chǎn)品需求穩(wěn)定。公司1-9月銷售訂單同比增長(zhǎng)15.50%，穩(wěn)中有升。

　　三季報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)收2.06億，同比增長(zhǎng)42.36%，主要系獲得的燃料智能化項(xiàng)目訂單增加，同時(shí)EPC項(xiàng)目交付速度加快影響所致;凈利潤(rùn)689.83萬，同比增長(zhǎng)406.61%。其中，三季度單季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)48.82%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)132.21%。

　　開元儀器在投資者調(diào)研中坦言：“燃料智能化項(xiàng)目屬于新業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)流程與項(xiàng)目管理水平還在完善中，雖然業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)了，但是利潤(rùn)還沒跟上去。目前國(guó)內(nèi)燃料智能化產(chǎn)品成熟度還有待進(jìn)一步提升，公司在此領(lǐng)域的投入還在加大，不斷在進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，短期內(nèi)對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限，收獲主要在未來。”

　　中信證券分析師姜婭表示，開元儀器是國(guó)內(nèi)煤質(zhì)檢測(cè)儀器領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，市場(chǎng)地位穩(wěn)固，市場(chǎng)回暖背景下公司業(yè)績(jī)向上彈性將顯著體現(xiàn)。

　　收購(gòu)恒企和中大切入職教領(lǐng)域

　　2014年6月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》(以下簡(jiǎn)稱《決定》)，該《決定》的頒布開啟了國(guó)家加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的步伐。根據(jù)其目標(biāo)預(yù)測(cè)，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將在2020年達(dá)到9800億元，年均復(fù)合增速超過15%。“十三五”以來，教育行業(yè)政策催化劑不斷，政府相繼推出一系列方針政策推動(dòng)職業(yè)教育的發(fā)展，全面利好職業(yè)教育板塊。

　　開元儀器當(dāng)前正在開展重大資產(chǎn)重組工作，擬以發(fā)行股份與現(xiàn)金支付結(jié)合的方式購(gòu)買上海恒企教育100%股權(quán)和中大英才70%股權(quán)并募集配套資金4.7億元，打造線上線下職業(yè)教育第一平臺(tái)，目前重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項(xiàng)已獲證監(jiān)會(huì)反饋意見。

　　上海恒企具有營(yíng)利性民辦教育機(jī)構(gòu)資質(zhì)，職業(yè)教育會(huì)計(jì)領(lǐng)域排名第一，計(jì)算機(jī)領(lǐng)域排名第五，后續(xù)拓展更多門類及行業(yè)深化，2015年實(shí)現(xiàn)收入2.86億元，同比增長(zhǎng)1177%，毛利率達(dá)70.54%;中大英才目前是國(guó)內(nèi)最大職業(yè)教育增值信息商務(wù)平臺(tái)，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3056萬元，同比增長(zhǎng)49.07%。

　　恒企教育承諾2016年至2018年，公司所產(chǎn)生的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于8000萬、10400萬、13520萬;中大英才承諾2016年至2018年公司所產(chǎn)生的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于1500萬、2000萬、3000萬。

　　開元儀器公司表示，收購(gòu)恒企和中大，最終希望達(dá)成的是“恒企與中大形成線上線下協(xié)同，線上獲得低成本訪問量，線下提高轉(zhuǎn)換率”。

　　國(guó)金證券魏立表示，收購(gòu)?fù)瓿珊螅_元儀器職業(yè)教育業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比將超80%，有望成為A股市場(chǎng)中最純正的職業(yè)教育標(biāo)的，未來3年公司教育業(yè)務(wù)或?qū)⒈３?0%以上的年增長(zhǎng)率。