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銳評觀察

鈕文新：美聯(lián)儲貨幣伎倆玩得真好

2015-12-16來源：中經(jīng)博客作者：鈕文新

　　1、美聯(lián)儲叫嚷了一年有余的加息，或許本周將有定論。我不知道您是否有這樣的感覺，美聯(lián)儲好像已經(jīng)不止加息一次，而是已經(jīng)加息3至4次。是不是這樣？看看市場的反應(yīng)就明白了。比如，打從2014年2月耶倫接任美聯(lián)儲主席之后，加快了退出QE的步伐，而美元指數(shù)7月開始擺脫80底部區(qū)域，一步步?jīng)_向100；隨后便開始叫嚷加息，而迄今一年過去了，美元指數(shù)強勢調(diào)整并有向上突破跡象。與此同時，以石油為代表的國際大宗商品價格跌得慘不忍睹。如果按照美元指數(shù)與商品價格的負相關(guān)走勢，美元得加多少次息，商品價格才會呈現(xiàn)這樣的效果？但整個過程，美元利率紋絲沒動。

　　2、這就是功夫，不得不為美聯(lián)儲暗樹大指。僅僅“比劃”25個基點的加息，給世界帶來了多大的沖擊？而且，這相當于美國的實業(yè)成本絲毫沒有真實增加的前提下，美國完成了打壓石油等大宗商品價格的目的，進一步壓低了美國實體經(jīng)濟成本。當然，這樣的市況對俄羅斯經(jīng)濟實力的打壓更是十分嚴厲。

　　3、有人會笑，大宗商品價格下跌，對于中國這樣以實體經(jīng)濟為本的國家而言不是很占便宜？不對。中國的實體經(jīng)濟問題已經(jīng)不是大宗商品價格高低的問題了，而是金融成本過高的問題。中國的實體經(jīng)濟實際已經(jīng)落入陷阱。隨著“小微金融”的爆炸式膨脹，中國金融業(yè)已經(jīng)落入“過度競爭的陷阱”。我們期待金融市場的競爭能夠壓低實體經(jīng)濟融資成本，尤其是小微企業(yè)的融資成本。但恰恰相反，各路金融機構(gòu)進入市場，最先體需要解決的問題是：錢從哪兒來？這方面的爭搶過于激烈的結(jié)果必然是：銀行資金來源的成本不斷提高。如果存款端（負債端）成本不斷提高，那貸款端（資產(chǎn)端）的價格會降低？不可能。

　　4、過度競爭——這是目前中國金融以及商業(yè)方向存在的最大問題。根據(jù)競爭學的理論，只有寡頭競爭在可能產(chǎn)生利潤，而過度競爭的結(jié)果一定是“利潤無限趨近于零”。現(xiàn)實正是如此，互聯(lián)網(wǎng)所搭建的一個惡性競爭環(huán)境，必然導(dǎo)致商業(yè)利潤利潤“無限趨近于零”，從而把這個商業(yè)信息傳導(dǎo)到生產(chǎn)端，造成沒有企業(yè)敢于加大投資。而且，這樣的競爭環(huán)境導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”的效果。比如，原創(chuàng)者精心設(shè)計的一款服裝，因為好賣，一夜之間就可以被仿冒者沖擊，而使原創(chuàng)者吃虧。

　　5、問題是，我們的政策在鼓勵這樣的競爭，認為這才是市場經(jīng)濟的應(yīng)有之意，我看大錯特錯。在如此惡劣的競爭環(huán)境下，無論原材料成本多低，市場上幾乎沒有贏家，尤其是快速消費品市場上，誰投資誰倒霉。所以，美國根本不擔心中國會因為原材料價格低廉而趁機崛起，而它們恰恰可以肆無忌憚地借機壓制“其他討厭的對手”。

　　6、這當然是極其殘酷的現(xiàn)實。我希望中國的領(lǐng)導(dǎo)者趕快看清問題，消除惡性競爭的市場環(huán)境，否則中國經(jīng)濟將變成“沒有利潤的結(jié)構(gòu)”，而形成“斷崖式下跌”。其實，美聯(lián)儲正在等候中國經(jīng)濟斷崖式下跌的時機。只要這樣的情況出現(xiàn)，它們加息的腳步會大幅提升，讓大幅升值的美元購買無度貶值的中國實業(yè)資產(chǎn)，從而消除了美元泡沫，同時控制了中國經(jīng)濟，而徹底讓中國變成附庸。

　　7、也許我的預(yù)感和分析是錯誤的，我真心希望我是錯的。但無論如何，也要把這種可能性講出來，提醒政府高度警惕。

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